信 念

坦克兵

坦克兵 发表于 2013-3-30 15:17
　证券时报网：若投资于周期性行业企业长城汽车[微博](32.46,0.08,0.25%)，你们会用什么投资策略呢？　 ...

证券时报网：您的投资哲学几经转变。有哪几件事改变了您的投资哲学呢？哪些投资违背了您的投资哲学？　　
  但斌：投资是一个不断参悟的过程，只有经历了才能进步。每一次重大失误都是一个思考和学习的机会。2008年，我们亏了差不多10亿元。这让我们明白哪些行业可以坚持长期投资。投资是亏出来的。只有不断的反思，修正该修正的，坚持该坚持的，才会逐步走向成熟。

我们的哲学是寻找最好的公司并长期持有。即便在2008年，在招商银行(12.63,0.50,4.12%)、万科A(10.76,-0.20,-1.82%)、招商地产[微博](23.59,-0.94,-3.83%)、华侨城、中国平安[微博](41.77,0.72,1.75%)等个股上巨亏，我们依然认为这些公司是好的，只是它们所处的行业不适合长期投资，应当在繁荣周期卖掉，不能在衰退期持有。理念得到修正后，我们依然坚持选择好的企业长期持有，只是更加注重行业因素。

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坦克兵 发表于 2013-3-30 15:17
证券时报网：您的投资哲学几经转变。有哪几件事改变了您的投资哲学呢？哪些投资违背了您的投资哲学？　 ...

证券时报网：据了解，你热爱读书、独立思考并且积极乐观。你认为价值投资者应当具有哪些性格因子呢？　　
  但斌：芒格说，品格比才华还重要。在金融界，从不缺乏聪明人。但是，一个人的境界、远见及信仰更重要。价值观、经历、阅历、性格都会影响投资收益。

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坦克兵 发表于 2013-3-30 15:19
证券时报网：据了解，你热爱读书、独立思考并且积极乐观。你认为价值投资者应当具有哪些性格因子呢？　 ...

　谁也无法阻止
　　中国人追求幸福生活
　　证券时报网：你认为在当下的中国可以做价值投资吗？
　　但斌：很多人认为中国不存在价值投资，90%散户亏钱。为什么仅有10%的人赚钱呢？资料显示，如果持股一年，其风险大于任何资产；持有10年以上，则风险与国债和票据相当。事实上，国内公募基金换手率600%，散户可能一周换一次。如此高的换手率很难不亏。
　　如果说，中国不具有价值投资的土壤，那为何还有贵州茅台、云南白药(85.50,0.10,0.12%)、上海家化(70.12,-1.21,-1.70%)等上涨很多倍的公司呢？更重要的是，资本市场根本的逻辑是共赢的，不是你输我赢的博弈。价值投资基于此，但90%的人不认同这点。巴菲特很成功，但是能学到人很少。
　　价值投资是可行的，但是能深刻理解的人很少。它需要洞察力、耐心、对中国社会的观察与思考，抗干扰能力，拒绝面对各种似是而非的信息。投资不是博弈，如果价值投资者买进真正好的东西就应该永远不要卖出。

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坦克兵 发表于 2013-3-30 15:20
　谁也无法阻止
　　中国人追求幸福生活
　　证券时报网：你认为在当下的中国可以做价值投资吗？

　证券时报网：有人说，因为在美国，巴菲特才取得了成功。那么，中美国情差异会导致价值投资在中国难以实现吗？　　
  但斌：巴菲特、芒格都很看好中国。深受质疑的罗杰斯游览了100多个国家后也极看好中国，直言21世纪是中国的。为何这么判断？中华民族是全世界最勤劳，最狂热追求财富的民族。历史上，中国战争频繁，但只要有几十年和平时期就可以产生盛世。中国人创造财富的能力非常强，也善于学习。
　　从晚清开始，伴随国家的衰落，我们都在思考如何治理国家。在探索100多年后，我觉得中国会选择一种更适合本民族的治理方式。我比较认可黄仁宇先生的观点。他认为，当一个民族历经战争、动荡、付出巨大的牺牲后，重回过去的概率很小，只会更稳健地发展。
　　换句话说，李鸿章在1907年说，念中国之前景，不禁毛发竖起。同时期，美国的摩根说，做空美国是会破产的。历经一战二战后，美国又崛起了。所以，长远看一个国家，结论会不同。借用李鸿章的话，现在的中国你能感受到的是毛发竖起还是前景光明呢？现在是在崛起啊！我觉得谁也无法阻止中国人追求幸福生活的步伐，只是放缓还是继续高成长而已。

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坦克兵 发表于 2013-3-30 15:21
　证券时报网：有人说，因为在美国，巴菲特才取得了成功。那么，中美国情差异会导致价值投资在中国难以 ...

券时报网：中国有大量国有企业，而您是比较看好国有企业的，对此你如何评论？　　

  但斌：在中国的环境下，投资民企风险是相当大的，一旦出现失误则是致命，例如无锡尚德。民营企业是最有活力的，但也少制约，民营企业坏起来可能是无底线的。从这个角度看，投资国有企业获利的确定性将更高。
　　治理机制也很重要，不过，好的民企和国企差异并不大。华润置地是国企，但比民企管理机制还完善。并且，上市公司首先是公众公司，所有股东都平等。

坦克兵

坦克兵 发表于 2013-3-30 15:22
券时报网：中国有大量国有企业，而您是比较看好国有企业的，对此你如何评论？　　

  但斌：在中国的 ...

行情将继续盘整
　　重配白酒医药消费品

　　证券时报网：在去年最低点的时候，您和李大霄[微博]先生都认为那是牛市的起点。您现在还那样认为吗？
　　但斌：2001年的蛇年我曾写过一篇文章《蛇年行情曲曲折折》，12年之后的蛇年，我依然认为行情可能还是曲曲折折。只不过，12年前指数是在上面曲曲折折，现在是在下面。我估计今年还是盘整年，大概要延续到明年。

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坦克兵 发表于 2013-3-30 15:24
行情将继续盘整
　　重配白酒医药消费品

券时报网：基于以上判断，你们重点配置哪些行业呢？　　
  但斌：还是白酒、医药、消费品、互联网。

坦克兵

坦克兵 发表于 2013-3-30 15:24
券时报网：基于以上判断，你们重点配置哪些行业呢？　　
  但斌：还是白酒、医药、消费品、互联网。
...

嘉宾简介　　但斌：浙江东阳人，1986年就读河南大学体育专业，主修体育理论。1992年到深圳开始投资生涯。自称遭遇四次重大挫折后，投资方法逐渐由技术分析转为价值投资。
　　2004年成立东方港湾投资管理有限责任公司，管理资金达20亿元，产品净值一度领先同行，以长期持有优秀公司著称。他长期持有贵州茅台、上海家化等蓝筹股，著有《时间的玫瑰》。

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人生——

人生要做两件事：第一件事是感恩，第二件事是结缘。
人生要迈两道坎：情与钱。
人生要会两件事：学会挣钱，学会思考。
人生有两个基本点：糊涂点，潇洒点。

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坦克兵 发表于 2012-11-7 17:44

我们常常不去想自己拥有的东西，却对得不到的东西恋恋不忘。